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3.4、有望推出创作工具，传奇私服将成“正规军”
梳理恺英网络传奇游戏的布局和优势，可以发现其与存在相似之处。首先，二者均试图完善游戏的全产业链布局，联动产业链各个环节，深度挖掘庞大体量游戏玩家带来的价值；其次，二者均希望提升游戏的社交属性，通过名人效应、网络效应、口碑效应等，吸引更多用户进入生态。双方均具备如下关键要素：个性化身份、多元化内容、沉浸感、社交属性，进而呈现出了元宇宙的雏形。然而，恺英与的发展又各有侧重。平台面向全球用户，游戏用户整体上以青少年为主，且由于开放的UGC生态，各类游戏均有涉及，内容生态丰富多元。恺英网络则深耕传奇游戏垂类，均为PGC游戏，用户以中年男性玩家为主，专注传奇游戏爱好者的挖潜。随着越来越多的年轻玩家开始接触传奇游戏，传奇游戏的用户界限也将不断突破。
纵观中国传奇游戏市场，传奇私服是绕不开的话题。2002年，韩方传奇游戏的意大利代理商将传奇游戏早期英文版服务器端安装程序源代码泄露，随后迅速流入中国，民间汉化工作室在极短的时间内完成了《传奇》的汉化工作。自此，传奇私服迅速在国内私人服务器中扩散至全国各地，二十年来屡禁不止。据国民传奇产业联盟统计，2019年，国内传奇系列游戏的注册用户数已达到6亿，传奇私服市场体量超过300亿元人民币。传奇私服的持续火爆，一方面扰乱了市场经营秩序，另一方面，鉴于传奇衍生版权自身灵活性强、玩法多样、游戏体验丰富等特点，在维持传奇游戏IP热度上发挥着不可替代的作用。在此背景下，如何平衡好各方利益，兼顾版权保护与多元生态，对于传奇游戏市场的健康发展至关重要。的UGC模式，一定程度上为中国传奇私服的治理提供了参照。降低成本与门槛。为游戏开发者提供了实时开发环境，通过模块化的开发工具，显著降低了游戏开发的成本和门槛。且不同于传统游戏需要本地服务器，在的支持下，创作者制作完成后只需点击发布，用户便可在平台中体验游戏，游戏资源是从云端获取,而本地仅有几百兆的软件相当于启动器。低门槛、低成本、低延迟、可变现、操作便捷、开放包容，这些优点吸引了开发者源源不断涌入平台，内容生态持续扩充。
的成功经验可以复刻到传奇游戏中。考虑到恺英与传奇IP中国区版权拥有方盛趣游戏已经成立合资公司盛同恺，双方已经在IP资源领域内达成深度合作，未来可以考虑在获得传奇IP授权的前提下，针对性地推出模块化UGC传奇游戏工具集，助力传奇玩家自主创作传奇游戏，平台从中收取工具费用，并进行UGC传奇游戏流水的分成。传奇游戏工具集有望促进“私服”接受合法授权成为传奇游戏“正规军”，在推进传奇IP版权保护的同时，充分发挥传奇私服的活力。传奇行业将在恺英的推动和带领下，真正迎来官服、私服大一统，稳步迈入传奇流量合法化时代。考虑到恺英和贪玩游戏平台中已经积累了大量传奇爱好者，且玩家的粘性和积极性较强。未来，恺英有望联合盛趣和贪玩打造传奇元宇宙社区，用户可以在平台中社交娱乐、交流游戏心得、观看游戏直播、自主创作传奇游戏等，从游戏到社交，从使用到创作，充分盘活了社区的内容生态，用户主动性得以充分发挥，用户活跃度和活跃时长有望显著提升，并通过网络效应、口碑效应等，吸引更多传奇玩家涌入社区，为用户提供更为多元、沉浸式的传奇世界体验，率先打开传奇元宇宙的入口。
4、盈利预测
恺英网络传奇奇迹游戏优势突出，传奇产业链布局趋于完善，未来大有可为：控股子公司浙江盛和在传奇类深耕十余年，旗下《蓝月传奇》《原始传奇》等爆款产品流水表现亮眼。盛和营收和净利润成果喜人，若公司全资控股盛和，有望显著增厚业绩。奇迹游戏呈现复苏态势，公司过往成功打造了头部奇迹游戏《全民奇迹》，今年新上线的《天使之战》表现亮眼，公司负责发行的新游《永恒联盟》即将上线，另有多款自研奇迹游戏有序推进，公司奇迹游戏储备充足，有望抓住市场复苏的先机。公司与传奇产业链上下游合作伙伴关系紧密，与IP授权方盛趣游戏合资成立盛同恺，并获得头部发行商贪玩游戏的加持，彰显了对公司未来发展的信心，有利于公司深度挖掘传奇产业链价值。游戏行业与元宇宙概念天然契合，随着VR技术不断完善，内容生态持续扩充，游戏行业有望成为元宇宙入口。对标平台，恺英的传奇游戏已具备庞大用户基础、典型社交属性和沉浸式体验等元宇宙的特质，随着平台底层架构、社交体系和开发工具不断完善，有望收编传奇私服市场，盘活社区内容生态，率先打造出传奇元宇宙社区，前景广阔。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）